社会仓库存储上的压力大 PVC中线承压运行

　　【社会仓库存储上的压力大 PVC中线承压运行】一方面，PVC开工率居高不下，未来产量将进一步增加；另一方面，印度反倾销政策初步裁定及BIS政策即将到期，不利于国内PVC的出口。社会仓库存储上的压力仍大，叠加仓单处于历史高位，预计PVC中线继续承压。

　　国庆节过后，下游需求暂未得到一定的改善，叠加开工率居高不下，PVC重回基本面主导，开启震荡下行之路。

　　目前电石部分区域开始累库，下游需求以刚需为主，后期成本端持续上涨乏力，对PVC价格支撑有限。

　　美国周度原油需求开始回落。三季度旺季过后，在目前的低裂解利润下，预计原油需求环比回落，并且三大原油研究机构也持续下调了今年全球需求增速。另外，美国停止回购石油战略储备，未来10万桶/日的需求增量不再。供给端由于欧佩克推迟增产1个月，缓解了近期的供应担忧，但美国原油产量创下历史上最新的记录以及其他非欧佩克国抢占市场占有率，预计原油在地缘风险溢价挤出后，仍有下跌空间。PVC检修减损量自7月以来慢慢地减少，2024年1—10月PVC检修减损量累计在587.72万吨，同比减少0.18%，加上陕西金泰、浙江

　　截至11月8日当周，新增LG化学等检修装置，PVC开工率环比减少1.11个百分点至78.08%，但较过去三年同期平均高出5.83个百分点，仍处于历年同期偏高水平。其中，主流电石法环比增加1.04个百分点至78.57%。虽然电石法PVC生产利润陷入亏损，但在“以碱补氯”下，企业氯碱综合利润尚可，PVC开工率还未受到价格下降的影响。最近两个月PVC开工率基本处于79%左右的水平，居高不下。另外，冬季企业出于安全生产考虑，会积极保生产，预计PVC开工率将逐步提升。需求端暂未改善

　　美联储开启降息后，国内一系列利好政策也接连出台，市场情绪得到提振。但从PVC直接下游需求表现来看，目前政策刺激还未传导至终端。截至11月8日当周，PVC下业开工率环比下降2.07个百分点至43.48%，同比下降0.94个百分点，其中型材开工率环比减少2.75个百分点至39.15%，管材开工率环比减少0.63个百分点至37.81%。虽然国庆假期后前两周PVC下游开工率一度走强，但随后市场情绪逐步回落，叠加北方气温降低，其开工率将一路走低。房地产方面，截至11月10日当周，30个大中城市商品房成交面积环比回落31.41%，未能延续此前的好转势头，再次回落至历年同期偏低水平。目前房地产市场难以拉动PVC需求，加上气温将继续降低，预计国内PVC需求继续走弱。

　　出口一度是PVC需求的亮点，但四季度难言乐观。8月下旬，BIS认证确认延期至12月24日后，PVC出现“抢出口”现象，9月出口达27.82万吨，同比增加24.03%，处于历年同期高位，仅略低于2024年3月及2022年4月。不过，2024年10月30日，印度商工部发布有关进口PVC的初步调查的最终结果，拟对原产于中国大陆、中国台湾和韩国、日本、印度尼西亚、泰国、美国的PVC征收临时反倾销税，其中中国大陆为82~167美元/吨，叠加印度BIS政策即将到期，国内PVC出口至印度将减少，而出口至印度的量占整个出口量近一半，预计9月份出口量即今年下半年的峰值。需求不佳下，PVC去库放缓。截至11月7日当周，PVC社会库存环比增加0.70%至47.78万吨，比去年同期增加10.81%。社会库存小幅累积，仍处于历年同期最高位。

　　综上所述，一方面，PVC开工率居高不下，未来产量将进一步增加；另一方面，印度反倾销政策初步裁定及BIS政策即将到期，不利于国内PVC的出口。社会仓库存储上的压力仍大，叠加仓单处于历史高位，预计PVC中线继续承压。（作者单位：冠通期货）

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